경제적 해자(팻 도시, 2009)

 

 

경제적 해자에서는 회사의 경영능력보다는 이미 내재되어 있는 구조적인 경쟁력이 더 중요하다.

'처음부터 어떤 패를 들고 있었는가?'가 더 중요하다.

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아래 네 가지 덫은 경제적 해자처럼 보이지만 사실은 그렇지 않을 가능성이 높은 것들이다.

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뛰어난 제품

높은 시장 점유율

운영 효율성

우수한 경영진

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진정한 해자는 아래와 같은 것들이다.

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무형자산

 

브랜드 : 인기 있는 브랜드가 반드시 수익성이 높은 브랜드는 아니다.

특허 : 특허에 대한 법적인 도전은 가장 큰 위험 요소이다.

법적 규제 : 바뀔 수 있는 커다란 하나의 허가보다는 여러 개의 작은 허가

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전환 비용

 

전환 비용은 다양한 형태를 띤다.

고객의 업무와 긴밀한 통합, 금전적 비용, 유지 비용 등은 전환 비용의 몇 가지 예이다.

소매점, 식당, 소비재 회사들처럼 일반적인 소비자 지향 기업들은 낮은 전환 비용으로 인해 타격을 입는 경우가 많다.

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네트워크 효과

 

네트워크 기반 사업은 자연적인 독과점을 만드는 경향이 있다.

물리적인 상품을 취급하는 사업보다는 정보 공유나 사용자들을 연결하는 일에 기반을 둔 사업에서 네트워크 효과를 발견할 가능성이 높다.

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원가 우위

 

가격은 변하지 않는 경쟁력이다.

저비용 프로세스 : 모방 가능성이 낮을 때. 일시적일 수 있다.

유리한 위치 : 무겁고 싸며, 생산지에서 가까울 때.

고유한 자산 : 독점적이고 유리한 자원 자산에 대한 접근성이 좋을 때.

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규모의 우위

 

작은 연못의 큰 물고기가 많은 돈을 번다.

물고기의 절대적 크기가 아니라 물고기와 연못 크기의 비율에 초점을 맞춰라.

유통 : 대규모 유통망

제조 : 더 큰 생산시설 혹은 더 넓은 판매 기반

틈새시장 : 틈새시장 해자를 지닌 기업은 평범한 제품으로도 충분하다.

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어떤 산업이 다른 산업보다 구조적으로 더 매력적일 경우, 경제적 해자가 있는 기업을 찾을 확률이 더 높기 때문에

그 산업에 대해 공부하는데 더 많은 시간을 투자할 가치가 있다.

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자신이 투자한 기업들의 경쟁력을 계속 감시하고 해자가 침식되고 있는 징후를 찾는 일이 중요하다.

기술의 변화, 산업구조의 변화, 비합리적인 경쟁자의 진입 등을 체크해야 한다.

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정말로 좋은 투자자가 되려면 많이 읽어야 한다.

더 많은 기업들에 대해 잘 알고 있을수록 비교하거나 패턴을 찾기가 더 쉽고 경쟁력을 강화시키거나 약화시키는 것이 무엇인지 알 수 있다.

주요 경제지는 자신만의 기업 DB를 확장시키는 데 도움이 된다.

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회사 분석에 실수를 했거나, 기업이 악화되었거나, 더 좋은 투자처를 찾았거나, 특정 주식에 지나치게 많은 비중이 몰려 있으면 매도하라.