재무분석 2장 재무제표의 이해

1. 자산구성과 자본구성의 위험균형

※ 기업의 입장에서, 자본이 부채보다 위험이 작다.

왜냐하면 부채는 원리금상환의 의무가 있고, 자본은 확정적인 의무가 없기 때문이다.

투자자의 입장에서는 그 반대다.

따라서 요구수익률도 주주 > 장기채권자 > 단기채권자 순으로 점점 작아진다.

 

※ 유동비율과 비유동장기적합률은 매우 밀접한 관계가 있다.

유동비율이 높아지면 비유동장기적합률은 낮아질 수 밖에 없다.

안전성 측면에서 유동비율은 높을수록 좋다.

하지만 생산활동을 위하여 투자한 비유동자산은

불확실성의 원천이자 수익성의 근원이기도 하다.

고정화된 자산이 유동화(현금화)되기 위해서는 생산.판매의 과정을 거쳐야 하므로

자본의 고정화가 높을수록 기업의 불확실성은 커지기 때문이다.

비유동장기적합률은 낮을수록 좋다.

위험이 큰 비유동자산은 위험이 상대적으로 낮은 자본과 비유동부채 범위 내에서

균형있게 투자될 때, 기업의 안전성이 확보되기 때문이다.

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2. 손익계산서

매출액 매출원가(직접비)	​
매출총이익 판관비(간접비)	​
영업이익	여기에서 이자를 내기 때문에 채권자의 관심항목. 총자산(총자본)에 대한 영업성과이므로 ROA 산출에 이용. ROA 는 차입금 이자율보다는 높아야 함.
영업외수익 영업외비용	영업외수익은 지속성은 낮음
법인세차감전순이익 법인세비용	(EBT + I + DA) / I ※ 실무적으로는 (영업이익+DA) / I 를 많이 이용함.
계속사업이익 중단사업이익	​
당기순이익	이자, 세금 다 내고나야 주주에게 몫이 돌아오므로 주주의 관심항목. 주주의 관심항목이므로 ROE 산출에 이용되고 주주의 요구수익률(주주 자본비용)보다 높아야 함.
기타포괄이익 기타포괄이익관련법인세	참고사항이라고 보면 됨. 분석 생략.
총포괄이익

 

 

3. 비율분석

비율분석은 재무제표상의 개별 항목간의 비율을 산출하여

기업의 재무상태와 경영성과를 분석하는 것을 의미한다.

1) 혼합비율

재무상태표 항목과 손익계산서 항목을 비교하는 비율분석

① 회전율

매출액을 자산의 항목으로 나눈 비율

매출액은 일정기간 기준이므로 자산도 평잔으로 대입한다.

② 자본수익성

이익을 자본으로 나눈 비율. ROI 나 ROA 가 여기에 속한다.

2) 관계비율

재무제표상의 항목간의 관계를 비율로 나타내어 분석하는 방법

대부분의 재무비율은 관계비율이다.

3) 구성비율

구성비율은 백분율로 표시하는 방법이다.

구성비율 분석은 규모가 다른 기업들을 비교하거나 추세분석을 할 때 유용하다.

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※ 비율분석 체계

재무상태표	유동성	유동비율, 당좌비율, 현금비율, 순운전자본비율.	​
​	레버리지	부채비율, 자기자본비율, 차입금평균이자율, 이자보상비율, EBITDA/이자보상비율.	이자보상비율과 EBITDA/이자보상비율 은 손익계산서비율이나 성격상 재무상태표비율로 분류함.
​	자본배분의 안정성	비유동비율, 비유동성장기적합률.	​
​	자산구성	***구성비율.	​
손익계산서	수익성	***이익률.	​
​	활동성	***회전율.	​
​	생산성	부차가치율, 노동생산성, 자본생산성, 노동소득분배율.	​
​	성장성	***증가율.	​
시장가치	시장가치	PER, PBR, PSR, PCR, EV/EBITDA.	​

4. 표준비율의 종류

표준비율은 측정된 재무비율의 좋고나쁨을 판단하는 기준이 되는 비율이다.

① 산업평균비율 : 가장 널리 사용

② 과거평균비율 : 과거 수년간의 재무자료. 제3자의 입장에서는 별로 이용되지 않음.

③ 일반적 경험비율 : 경험에 의한 것으로 사용하지 말 것.

④ 실현가능 목표비율 : 기업의 경영계획에 의거함.