사업보고서 분석법(제조업)

 

 

2장 제조업

 

 

싸게 만들어서 비싸게 많이 파는 기업인가?

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우선 B2B인지 B2C인지 구분해보자.

B2B 라면 'II. 사업의 내용'을 참고하여 가격정보, 시장점유율, 매출처별 판매현황 등을 통해 힘 있는 을인지 판독하자.

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B2C는 유통과정이 복잡해서 생산원가보다 판관비가 더 많이 발생하는 경우도 있다.

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제조업은 원재료비, 인건비, 감가상각비가 매우 중요한 사항이므로 연결재무제표 주석에서 '비용의 성격별 분류'부터 확인하자.

계산하는 것이 목적이 아니라 원가 구조에서 무엇이 가장 중요한지를 찾고 판단해야 한다.

같은 산업에 속한 기업이라도 원가에서 중요하게 차지하는 비용은 서로 다르다.

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- 매출액에서 원재료비가 차지하는 비중이 큰 기업은 원재료비의 하락이 큰 이익 개선을 가져온다.

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- 매출액에서 원재료비가 차지하는 비중이 작은 기업은 높은 공헌이익을 가지고 있으므로 판매량의 증가만이 큰 이익 개선을 가져온다.

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- 매출액에서 고정비(인건비, 감가상각비 등)가 차지하는 비중이 큰 기업은 생산량 증가가 큰 이익 개선을 가져온다.

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- 매출액에서 고정비가 차지하는 비중이 작은 기업은 생산량이 증가해도 이익 개선에는 한계가 있다.

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제조업의 핵심은 비싸게 많이 팔고 비용은 내려갈 때 이익이 극대화된다는 것이다.

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매출 분석 키워드

 

판매량 : 'II.사업의 내용 : 시장규모, 시장점유율'로 추정 혹은 영업실적 공시 이용

판매 가격 정보 : 'II. 사업의 내용'

수출 및 내수정보 : 'II. 사업의 내용' 또는 '연결재무제표 주석'

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비용 분석 키워드

 

비용의 성격별 분석 : '연결재무제표 분석'

주요 원재료 가격변동 현황 : 'II. 사업의 내용' 또는 '연결재무제표 주석'

생산능력, 생산실적, 가동률 : 'II.사업의 내용'

특수관계자와의 거래 : '연결재무제표 주석', 비상장기업은 DART 감사보고서

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실적확인

 

- 잠정실적 공시 확인

- 주주총회 소집공고에 첨부된 재무제표 확인

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'재고자산-매출원가-매출채권-매출액'의 유기적 분석