재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라(사경인,2018)

재무제표의 계정과목을 하나씩 설명하기 보다는 투자자의 관점에서 재무제표를 독해하는 방법을 설명하는 책.

 

'투자와 관련된 모든 지식은 수익률과 연결되어야 한다'는 전제로 책을 썼다고 한다.

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손실을 줄이는 방법에 책의 2/3 정도를 할애하였고 나머지 1/3 은 수익을 내는 방법에 대해 서술하고 있다.

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책을 다 읽고 나니, 맨 앞에 있는 문구가 와 닿는다.

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'위험은 자신이 무엇을 하는지 모르는 데서 온다.' - 워런 버핏

 

 

 

 

손실을 줄이는 방법

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유가증권시장과 코스닥시장 각각 관리종목으로 편입되거나 상장폐지가 되는 기준이 있다.

 

지속적인 영업손실, 매출액 일정액 미만, 자본잠식, 법인세비용차감전계속사업손실 등으로 인한 관리종목 편입 혹은 상장폐지. 그리고 이를 막기 위한 분식 의도와 증자 및 감자. 재무제표만 봐도 알 수 있는 내용들이지만 재무제표를 보지 않고 투자하는 투자자들이 많다. 복잡한가?

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적어도 감사의견 한 줄만 읽어도 재산을 지킬 수 있다. '한 달 안에 망할 것 같은 회사'가 '한 달 안에 망할 것 같은 재무제표'를 들고오면 감사인은 적정의견을 제시한다. 우리가 봐야 할 부분은 감사의견의 '강조(특기)사항'​​이다.

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수익을 내는 방법

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잔여이익모델(RIM: Residual Income Model) 혹은 초과이익법의 변형을 이용한다.

아래와 같이 기업가치를 구한 후 유통주식수로 나누어 적정 주식 가격을 평가한다.

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기업가치 = 자기자본 + (초과이익)/할인율

 

 

 

기업가치 구하기(상세)

 

 

V = B + { B X (ROE-k)​​ } / k

 

 

위 식의 기호에 대한 설명은 아래와 같다.

 

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V	기업가치
B	자기자본, 주주의 입장에서 투자한 돈
ROE	투자한 돈에 대한 이자	comp.fnguide.com 에서 종목 검색 후 Financial Highlight 에서 확인 후 애널의 추정치 혹은 최근 3년 가중평균 이용.
k	할인율, 주주(나)의 요구수익률	한국신용평가-신용등급-등급별금리스프레드 에서 BBB-등급 채권 5년 수익률 이용
ROE-k		요구수익률만큼만 이익을 낸다면 딱 자기자본 만큼의 가치를 지닌다.
BX(ROE-k)	초과이익	초과이익이 매년 감소하는 경우, 지속계수 w. 초과이익이 90%만 지속하고 10%는 감소한다면 w=0.9 이 경우 식을 수정한다. V = B​ + 초과이익 X { w / ( 1+할인율-w) }
{ B X (ROE-k)​​ } / k	초과이익/k	초과이익(영구현금흐름)의 현재가치

 

 

예) 자기자본 245조. ROE 16.53%. 할인율 8.58%. 매년 초과이익 20% 씩 감소할 때 w=0.8

 

삼성전자(A005930) | Snapshot | 기업정보 | Company Guide (fnguide.com)

 

한국신용평가 (kisrating.com)

 

245 + 245 X ( 0.1653 - 0.0858 ) X { 0.8 / ( 1+0.858-0.8) }

 

= 245 + 19.4775 X ( 0.8 / 0.2858 )

 

= 245 + 54.52

 

= 299.52​

 

 

유동주식수가 4,701,102,073 이라면 적정주가는 63,710 원. 보통주 약 60억주로 계산해도 약 5만원으로 계산됨.

 

아래 유튜브 영상도 참고해보자.

 

 

[연금술사] 말보다 진실한 데이터(재무제표) - YouTube