강방천의 관점(2021, 강방천), 리뷰 2 K-PER

강방천의 가치 측정도구인 K-PER에 대해 알아보자.

 

 

 

 

가치 측정도구는 궁극적으로 기업의 미래가치를 즉, 미래 시가총액을 구하는 것이다. 내가 주식투자를 통해 얻을 수 있는 기대수익은 미래 시가총액과 현재 시가총액의 차이다. 현재 시가총액은 금방 알 수 있다.

 

현재 시가총액 = 현재 PER × 현재 이익

 

미래 시가총액은 다음과 같이 구할 수 있다. 우리에게 필요한 것은 미래 이익을 추정하고 미래 PER을 부여하는 것이다.

 

미래 시가총액 = 미래 PER × 미래 이익

 

 

미래 PER

 

 

저자는 본인만의 관점으로 미래 PER을 K-PER라고 정의한다. K-PER은 비즈니스 모델에 의해 분석된 이익의 질에 근거해 투자자인 내가 부여하는 것이다. 이익의 질은 이익의 지속성, 변동성, 확장 가능성, 예측 가능성으로 나누어 볼 수 있다. 이익의 질은 비즈니스 모델에 의해 결정되며, 궁극적으로는 비즈니스 모델을 이끄는 리더를 살펴야 한다.

 

리더 → 비즈니스 모델 → 이익의 질(지속성, 변동성, 확장 가능성, 예측 가능성)

 

 

미래 이익

 

 

미래 이익은 다음 세 가지 기준으로 따져본다.

 

- 재무제표를 주주 관점에서 치밀하게 들여다본다. 주주가 손에 쥘 영업현금흐름을 중요하게 여기며 궁극적으로는 설비투자를 차감한 잉여현금흐름에 주목한다.

 

- 미래의 수요와 경쟁구도를 예측한다. 특히 경쟁구도를 유심히 살핀다.

 

- 가격, 판매량, 비용 분석을 한다. 가격 결정력이 높고, 전환 비용이 높은 기업을 좋아한다. 가격과 판매량을 분석하여 이익의 확장성 예측에 도전한다.