주식가치평가방법

주식의 가치를 경제적으로 평가하는 방법에는 절대가치 평가법인 DCF, 상대가치 평가법인 EBITDA Multiple, PER 등이 있다. 자통법과 상증법 등과 같은 법률에 의한 방법으로 평가할 수도 있다.

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DCF (Discount Cash Flow)

 

미래에 발생 가능한 현금흐름의 현재가치를 구하는 방법이다. 기업 자체만을 평가하므로 외부의 변동성이 기업가치에 미치는 영향이 작다. 현금흐름추정과 할인율을 결정할 때 평가자의 주관이 개입되므로 결과값에 대한 편차가 크다.

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EBITDA Multiple

 

유사기업 또는 시장평균과 비교하여 기업의 상대적 가치를 구하는 방법이다. 비교 대상에 따라 결과가 달라진다. 완전히 동일한 비교대상을 찾을 수 없으므로 여러 개의 비교 기업을 찾아서 평균을 구한 뒤 비교하게 된다.

EBITDA Multiple 은 기업가치(EV)를 EBITDA 로 나눈 값이다. 좀 더 정확하게 계산하기 위해 기업가치 대신 Normalized EV 를 사용하기도 한다. Nomalized EV 는 EV 에서 현금성 자산을 차감하여 구한다. 자산 중 현금은 영업활동에 직접 사용되고 있다고 보기 어렵기 때문이다.

 

EBITDA Multiple = 시가총액(EV) / EBITDA

 

1) 비교대상 기업의 시가총액에서 현금을 차감한 Nomalized EV 를 비교대상 기업의 EBITDA 로 나누어 EBITDA Multiple 을 구한다.

2) 해당기업의 EBITDA 와 1)에서 구한 EBITDA Multiple 을 곱해서 해당기업의 Nomalized EV 를 추정한다.

3) 2)에서 구한 Nomalized EV 에 해당기업의 현금성자산을 더해 기업가치를 구한다.

4) 3)에서 구한 기업가치에서 해당기업의 부채가치를 차감하여 해당기업의 지분가치를 구한다.

 

 

PER

 

상대가치평가법의 하나이다. IPO 시장 공모가격의 대부분은 PER 를 이용해서 구한다. 비교대상보다 비율이 낮게 나오면 주가가 저평가된 것으로 볼 수 있다. 하지만 기업간 회계처리 기준이 다르거나 일시적인 비용이나 수익 등을 고려하지 않기 때문에 절대적인 기준으로 사용할 수 없다. 시가총액을 당기순이익으로 나누어 산출한다.