다시 쓰는 주식투자 교과서(서준식, 2018)

이 책의 핵심은 '워런 버핏식 채권형 주식의 기대수익률을 계산'하는 것이다.

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이 말을 풀어보면 다음과 같다.

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- 워런 버핏식 : 지금까지 워런 버핏이 밝힌 투자의 주요 원칙과 조건을 기반으로

- 채권형 주식 : 미래의 이익이 꾸준하며 변동성이 적은 주식에

- 기대수익률 : 현재 주가의 기대수익률과 본인의 목표수익률과 비교하여

- 계산 : '기업의 10년 후 미래가치'와 '현재 주가의 기대수익률'을 계산해서

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이 내용을 순서대로 이야기하자면, 다음과 같다.

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1. 미래의 이익이 꾸준히 발생하는 채권과 같은 주식을 골라서

2. 기업의 현재 순자산 가치를 10년 후 미래가치로 환산하고

3. 현재 주가가 2번의 미래가치에 도달하는데 필요한 기대수익률을 계산한다.

4. 3번에서 구한 주가의 기대수익률과 본인의 기대수익률을 비교하여

5. 본인의 기대수익률보다 높으면 투자한다.

6. 보유 중 본인의 기대수익률보다 낮아지면 매도한다.

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FAQ

 

 

Q1. 채권과 같은 '채권형 주식'이란?

A1. 이 책에서는 10년 후 기업의 미래가치를 구한다. 이는 꾸준한 성장성이 전제되어야 가능하기 때문에 변동성이 적고 미래 이익을 예측할 수 있는 회사가 적합하다.

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Q2. 어떤 주식이 채권형 주식인가?

A2. 저자는 채권형 주식을 찾기 위한 체크리스크를 제공한다.

① 경기에 민감하지 않은 기업

② 대규모 설비 투자비나 연구 개발비가 들지 않는 기업

③ 내가 잘 알고 잘 이해하는 기업

④ 과거의 ROE 추이를 참고해 미래의 ROE를 예측할 수 있는 기업

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Q3. 기업의 10년 후 미래가치는 어떻게 구하는가?

A3. 다음과 같은 순서로 구한다.

① 과거의 ROE 를 참고하여 미래의 ROE를 추정한다.

② PV=주당순자산, r=추정ROE, n=10, FV?

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Q4. 현재 주가의 기대수익률은 어떻게 구하는가?

A4. PV=현재 주가, FV=10년 후 순자산의 미래가치, n=10, r=?

현재의 주가가 매년 몇% 의 복리로 성장했을 때 10년 후 주당 순자산의 미래가치와 같아지는지를 구하는 것이다.

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Q5. 비교 기준이 되는 기대수익률은 어떻게 구하는가?

A5. 워런 버핏은 15%를 기준으로 삼았다. Q4. 에서 구한 주식의 기대수익률이 15%보다 높으면 투자할 가치가 있다. 물론 이 기준은 상황에 따라 수정 가능하다.

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Q6. 언제 매도하는가?

A6. 매년 사업보고서가 나오면 주식의 기대수익률을 다시 계산하여 본인이 정한 기대수익률보다 낮아진다면 매도한다. 혹은 시장 평균의 기대수익률(시장 평균 PER의 역수) 보다 낮아질 때 매도한다는 기준을 세워도 좋다.

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책에서는 현재가치와 미래가치를 구할 때 '복리 승수 조견표'를 이용했다. 요즘엔 인터넷에도 계산기가 많이 나와 있어 바로 계산이 가능하다.

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미래 가치는 www.calculator.net 에서 계산이 가능하다.

 

 

 

 

Starting Amount = 현재가치를 말한다. 주당순자산 가격을 입력한다.

N= 기간. 10년 뒤를 구하고 있으므로 10을 입력한다.

I/Y = 수익률. 추정한 ROE 값을 입력한다.

PMT = 위 내용에는 해당이 없으므로 0을 입력한다.

PMT는 end 값이 기본 세팅이므로 그냥 두고 Calculate 버튼을 클릭하면

Future Value 값이 나온다. 화폐단위는 달러지만 무시한다.

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현재 주가가 위에서 구한 미래가치에 도달하는데 필요한 수익률을 구하려면 Investment Calculator에서 Return Rate 탭을 클릭한다.

 

 

Your Target : 10년 후 미래가치를 입력한다.

Starting Amount : 현재 주가를 입력한다.

After : 10 년 후를 계산하고 있으므로 10을 입력한다.

Additional Contribution : 위 내용에는 해당 없으므로 0을 입력한다.

Contribute at the end of each : 연 단위로 계산 중이므로 year를 선택한다.

Calculate 버튼을 클릭하면 값이 나온다.

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